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面对下跌怎么做,50etf300etf期权对冲策略分析——7.17

方向性: 

上一交易日上证指数收跌4.50%报3210.10点,创逾5个月最大单日跌幅;两市成交额15061亿元,较上个交易日减少约654亿元,为连续9个交易日突破1.5万亿元;北向资金全天净流出69.20亿元,其中沪股通净流出23.71亿元。上一交易日美股三大股指均收跌。

波动率

上一交易日50ETF期权及300ETF期权隐含波动率小幅高开后震荡上行,分别收于31.95%和32.36%左右;300股指期权隐含波动率整体震荡上行,午后呈V型走势,收于33.92%。

面对下跌怎么做,50etf300etf期权对冲策略分析——7.17 策略建议  第1张

A股日行情回顾: 

三大指数平开,开盘之后半导体、白酒板块跌幅居前,环保、稀土、保险则较为强势,整 体大盘宽幅震荡,此后指数总体震荡下行,创业板指早盘一度跌近2%,大盘开始小幅回 升,跌幅均有收窄,中芯国际承接力度不错,白酒、医药板块则跌幅较深,午后指数维持 弱势盘整的态势,创业板指跳水一度跌逾4%,沪指、深成指大跌,市场整体情绪释放较 为激烈,个股多数大跌,白酒板块整体重挫,虽然银行板块拉升,但是依旧较为弱势,临 近尾盘,指数持续下行。截止收盘沪指涨4.50%,深成指跌5.37%,创业板指跌5.93%。 北向资金全天净流出54.37亿元,两市个股跌停数为221只。今天是市场连续下跌的第三 天,两市成交额为1.5万亿元。

后市的观点: 

今天一根大阴线估计打趴了不少投资者,尾盘最为清晰,不少恐慌盘的抛售,使得三大指数几 乎全天都没有得到有效的反弹。昨天说到当前的沪指处于相对高位箱体,最终方向是选择了箱 体下移,下一个支撑下沿在3188,但这下沿并没有得到市场的测试,也就是说明天市场仍旧 有可能延续惯性下跌,这个时候就需要看市场资金的承接力度。很多投资者被连续三天的下跌 阴柱改变了对市场的看法,从多头转变为空头。要注意到今天的下跌是缩量下跌,大部分的资 金并没有跟随市场选择抛售筹码,反而在尾盘不少资金流入。趋势一旦确立,并没有简单就会 被改变,空头力量要想扭转趋势,需要做的努力更多。下跌的因素无非由于华为事件的持续影 响、中美关系的恶化、上午公布的第二季度经济数据“利好出尽”、获利盘的了结等等,原因 其实并不重要,重要的是面对下跌怎么做,以及对于后市的判断。长远来看,当前位置的A股 仍然是低估低价配置的好机会。

50ETF 期权买方日内单腿交易计划: 

认购合约(日内交易主合约:8 月购 3500、8 月购3600) 1. 50ETF 价格在 3.200~3.180的时候观察分时是否释放出看涨信号,10%~20%仓位,单 笔交易回撤不可以超过账户 3%,日内收益了结。

认沽合约(日内交易主合约:8 月沽 3300、8 月沽3200) 1. 50ETF价格在 3.300~3.310 的时候观察分时是否出现看跌信号,10%~20%仓位,单笔 交易回撤不可以超过账户 3%,日内收益了结。

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50ETF 日内关键价位和数据: 

7 月 16 日 50ETF 期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算) 

目前阶段价格重心(买方最痛点):3.300 上端压力价位:3.314 下方支撑价位:3.170

50ETF日行情回顾: 

期权标的今日收跌超4%;期权隐含波动率继续上升,50etf目前隐含波动率为32.76%。今 日市场集体大跌,白酒、芯片跌幅居前,券商股也借机回调,50和300权重股下跌幅度较 大。隐含波动率不降反升,近期隐含波动率与标的走势开始呈反相关性,主要原因还是由于 市场的波动率加大,使得今日的认沽合约大幅上涨,获得翻倍收益,其中熊市价差获利更为 丰厚,一方面获得认沽合约上涨,一方面得到认购合约大幅下跌的收益。此时期权作为市场 对冲的工具显现出其价值,之前提供过策略,可以通过面值换算买入相对应的50etf做股票持 仓的对冲,可以减少今天市场下跌带来的损失,甚至收益超过亏损。

后市观点: 

牛市结束了吗?这是今天投资者最大的问题,从目前来看,沪指,上证50纷纷跌破五日线和 十日线,回踩20日线支撑,这预示着短期上涨趋势确实被终结了,但是长期趋势还没有被扭 转。短期趋势被扭转的情况下,就要看后续市场的承接力度,以及多头的应对。今天其实可 以看到,先于市场调整的银行股有所异动,券商这几天都在借机调整,目前来看调整还未结 束,那么上证50指数会继续测试近期的底部。对于后市仍然期待看涨的投资者建议构建牛市 价差策略,而不是单独买入认购期权。另外,7月合约马上临近到期,注意最痛点个和期权标 的价格的相关性,建议是移仓至8月份合约,高隐含波动率的情况下,末日行情收益大的同时 风险也大。

50ETF认购合约方面,今日认购合约普遍收跌。总持仓量增加2.4万张左右,隐含波动率下 降至27.13%。今天认购合约大幅下跌,尤其是虚值合约跌幅高达70%以上,合约利金行权, 达到行权价的可能性越低。不过今天认购的持仓量反而有所增加,看来不少投资者都在博大跌 的市场的反弹,但仍需要仓位注意风险。等待企稳下跌之后再考虑市场布局多单进场。

50ETF认沽合约方面,今日认沽合约普遍收涨。总持仓量减少16.6万张,隐含波动率上升至 36.28%。今天标的大幅下跌,认沽合约隐含波动率大幅放大,所以看到认沽合约都有翻倍的 收益,当然从持仓量变化可以看出,7月的认沽合约大幅减仓。认沽期权的保险作用得以生 效。这就是为什么建议大家在持股布局上涨时买点认沽期权防范下跌风险。


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