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期权备兑交易策略的回报率

50ETF期权盘中有很多的操作空间,只要能准确的把握好买卖点,50ETF期权是可以让投资者一夜暴富的高利润投资产品,胡乱操作的话同样伴随的也是较大的风险性。所以在交易时要充分利用期权的组合策略,了解策略的收益和特点才能更好选择适合的策略。

备兑卖出认购期权有两个基准指标,可以帮助投资者进行对比分析,一个是静态回报率,一个是或有行权回报率。

1.静态回报率

所谓静态回报率,是指假设在期权到期日时股票的价格没有发生变化,且卖出的认购期权没有被指派执行的情况下,备兑卖出认购期权的年化收益率。

具体计算公式为:收入/净投资成本×年化因子

收入是指卖出认购期权所获得的权利金和收取的股利之和。在买股票的例子中,如果到期日股价仍然为14元,王先生的收入就是0.81元(为了方便计算,此处暂不考虑手续费及期权存续期间的股票分红收益)。

净投资成本是股票买入价格减去权利金价格。上例中,王先生净投资成本是13.19元,即股价14元减去0.81元权利金。

因此,王先生备兑卖出认购期权www.50etf520.com的静态投资收益率是0.81/13.19=6.14%;

因为3月31日卖出的认购期权离到期日(4月份期权的到期日为4月的第四个星期三,即4月23日)还有23天,因此年化收益率为6.14%*365/23=97.44%。

2.或有行权回报率

第二个标准的基准指标是或有行权回报率。所谓或有行权回报率,是指假设到期日股价达到或者超过了卖出的认购期权的行权价,并且股票被指派以行权价卖出,备兑卖出认购期权的年化收益率。

具体计算公式为:(收入+股票所得)/净投资成本×年化因子

在这种情况下,收入跟前述一样是0.81元,股票所得是行权价与股票购买价格之差,在本例中,股票所得为1元;净投资成本与静态回报一样都是13.19元,因此,王先生备兑卖出认购期权的或有行权收益率是1.81/13.19=13.72%。同样的,或有行权年化收益率为13.72%*365/23=217.73%。

静态和或有行权收益率的计算并不是绝对收益的测量,他们只是一些客观的计算,能够帮助投资者在不同的备兑开仓策略之间进行比较。如果投资者对标的股票或ETF价格变化、变化时间以及价格波动情况有了比较清楚的预期,再借助这些计算,就可以对不同的备兑开仓策略进行对比分析,从而帮助做出投资决策。

期权备兑交易策略的回报率 投资技巧  第1张

需要提醒投资者注意的是,我们讲了静态和或有行权收益率,并不意味着投资者进行备兑开仓策略时,一定能够获得计算结果所得到的、那么诱人的收益率。如前所述,如果股价并没有出现投资者原先预期的小幅上涨,而是出现下跌,甚至跌至盈亏平衡点以下,投资者也将面临亏损。

在做备兑时,需要进行期限和执行价方面的选择,选择规则如下:

期限选择

上证50ETF期权的期限选择可参考IH期货主力合约月份,新的远期IH成为主力合约时,平掉原有期权合约,以新IH的主力合约月份进行期权合约开仓。卖出期权头寸不考虑持有到期参与行权等情形,策略在期权到期时提前进行平仓。

执行价选择

在每次开仓时,分别选取平值、二档虚值、四档虚值期权进行回测。期权开仓后,行情即使有波动也不进行执行价的调整,一直持有到下次期限调整。由此可见,此策略为被动持有策略。

期权备兑交易策略的回报率 投资技巧  第2张

按上述策略构建方法,笔者从2015年4月至今进行数据回测,分别测试平值、二档虚值、四档虚值备兑策略的收益情况。在回测过程中,暂不考虑期权保证金、交易成本、流动性等因素的影响,数据结果仅供投资者参考。

从上证50ETF期权备兑策略的回测数据来看,备兑策略能很好地起到降低上证50ETF期权头寸的风险,以提高头寸收益的效果。从年化收益来看,备兑策略有4%—5%的超额收益,尤其在行情下跌中,超额收益更加明显。

笔者分别对平值、二档虚值、四档虚值期权的备兑开仓策略的数据进行了回测,上表展示了它们的备兑效果。从不同虚值的表现来看,随着虚值程度的加深,最大回撤、年化波动率、胜率等风险指标有明显变差的趋势,收益有先上升后下降的趋势,这主要是因为适度的虚值有助于备兑组合提升收益,但同时过度虚值会大幅提高组合的盈亏平衡点,使得组合较难获取高收益。因此,在期权执行价的选择上,投资者要平衡好期权被行权的概率以及期权增强收益之间的关系。

作为个人交易者,重仓交易是大忌,重资金交易也要谨慎。不管你再怎么有钱,也不能养成在交易上大手大脚的习惯。承担小风险是严格止损的意义,而且止损一定要设置得合理,对盈亏比必须做要求。“运兴ETF50ETF期权交易正规平台,超低手续费。

关键词: 50ETF期权交易

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