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期权指标分化,配置多空策略

常用的期权指标除隐含波动率之外,偏度指标和合成期货基差也是交易者相对频繁关注的指标。偏度指标反映期权的相对价格,衡量的是同一时间到期期权隐含波动率微笑的偏斜程度。根据偏度指标的公式,如果偏度指标为负值,则说明虚值看跌期权价格相对偏高。合成期货基差则类似于金融期货基差,若基差为负,则说明对冲权益组合存在一定的成本。市场套期保值需求越大,相应成本也就越高,合成期货基差绝对值也就越大。

期权指标分化,配置多空策略 投资技巧  第1张

  近期金融期权指标存在明显分化。尽管偏度指标均为负值,但沪深300 股指期权、300ETF 期权偏度指标在-8%左右,而50ETF 期权偏度指标在-4%左右,强于沪深300 指数对应期权。合成期货基差方面,50ETF 期权基差从绝对值上明显要强于沪深300 股指期权以及300ETF 期权。

  交易者对于50ETF 虚值期权的相对定价明显偏低,同时给出的50ETF 期权套期保值成本也要偏低。综合来看,可推断市场认为上证50 指数大概率要强于沪深300 指数。操作上建议采用多空策略,可以买入50ETF 期权的合成期货、卖出沪深300 股指期权或300ETF 期权的合成期货,即买入50ETF 的平值看涨期权并卖出平值看跌期权,同时卖出沪深300 股指期权或300ETF 的平值看涨期权、买入平值看跌期权。股指期货上也可采用买入IH,卖出IF 的策略。比例上建议维持多空头寸名义本金或合约规模相等。

  风险提示

  外围市场宏观风险扩散,国内市场避险情绪快速上升;权益市场风格发生漂移,指数相对强弱模式改变。

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