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投资最重要的是避免失败,而非抓住每一次成功

巴菲特曾经说过,“投资要掌握浅显的,而非理解深奥的”。在理解这句话之前,我们先来了解一位美国棒坛传奇英雄的故事。

传奇棒球大联盟球星Ted Williams,在1939~1960年的22年大联盟生涯平均上垒率0.482,17度入选明星赛。他是大联盟最后一次当季打击率超过4成的打者,生涯最后一个打数是全垒打。

他是美国棒坛最伟大的传奇英雄。他靠的是什么?

秘密就是他会把投手丢过来的位置,分成77格,然后坚持只挥棒最甜的好球带,坏球都PASS。这个坚持让他成了棒坛传奇。

然而,投资比打棒球更容易,因为如果今天一个投资机会迎面而来,你看不懂就略过,并不会因为略过了 3 个好球而被三振出局。你就算错过了 10 个好球,在第 11 个好球挥大棒,击出全垒打,你一样能享受甜美的果实。

投资最重要的是避免失败,而非抓住每一次成功 期权学院  第1张

为什么巴菲特坚持不投资微软?

巴菲特跟比尔·盖兹那么熟,形同父子,他不可能不知道盖兹很厉害。但他还是坚持不投资微软,为什么?

因为他不确定微软的获利方式,会不会短时间内忽然翻船。这不是老板很厉害就能力挽狂澜的。虽然他自己也知道这个机率可能微乎其微,但与其投资微软,还是不如投资可口可乐来的令人安心。可口可乐被翻盘的机率,远低于微软,这件事Richard Branson很清楚。

(注:Richard Branson,维京集团创办人,用创新方法在许多不同领域都大赚钱。在1990年代,创办维京可乐,努力了10多年,试图击败可口可乐,最后惨赔收场)

而巴菲特投资了可口可乐将近30年,还原股息,已经翻了20多倍 (不是20%多,是2000%多喔!),可口可乐的获利,到现在都还在成长。

投资大师霍华德·马克斯曾说,投资是业余者游戏

什么意思?他的书中拿网球当例子,你如果想当个网球业余高手,你不需要学会纳达尔的致命光速杀球,也不用学会费德勒的犀利反手回击,你只需要把基本功练好,确保攻击、防守都到达一定的水准,并把失误降到最低,等对手失误就好了,这样当个业余冠军就没有问题。

因为我年轻很爱打篮球,这点跟我在篮球上的体悟是一样的。如果想要在业余比赛占优势,不需要练什么库里的超大号三分或华丽过人,更不需要练詹姆斯的暴力灌篮,只需要加强所有队员的体力、防守能力、篮板能力、运球、传球,降低失误的可能性,对手就会觉得你们很难缠了,因为对手的得分会被你压得很低。

而练这些基本功,比起练灌篮容易多了。

对多数人来说,除非你立志当投资大师,不然你根本不需要追求长年复合报酬率20%。只要你认真工作,量入为出,把存下来的钱用年复合报酬率10%的方式滚动,到了50岁,有个3千万养老不是问题。

重点是:中间不能有大失败!

不要以为总资产长年复合报酬率10%很简单,这可是打败大盘3%多。多数人因为买房子买保险买定存,总资产报酬率又会被拉的更低

霍华德·马克斯在谷歌演讲影片提到,一档基金每年的绩效,在100档基金中,每年的排名在第27~47名,连续了14 年,请问这10 几年下来,这档基金的总排名是第几?

第4名。

为什么不是平均值第37名?

这其实表明,其他那些曾经在某些年创造高报酬的基金,在另外某些年都烂掉了。如果某个方法能在某些年赚很多,却在某些年会赔很惨,那有什么用?

假设我2015年赚 50%,2016年赔50%,2017年再赚50%,2018年又赔50%…这样反复过了10年,到了2024年,我的100万会变成几万?

23.7万。

所以只要能在整个投资生涯过程中,不要有大失败,好好拿到所有送分题,你一定能打败9成的人。巴菲特也曾说过:

“投资原则第一条:不要赔钱。投资原则第二条:不要忘记第一条。”

你如果仔细看伯克希尔的绩效,仔细看股灾的那几年的净值变化,你就会发现,巴菲特都是赢在空头赔得比别人少,而非多头赚得比别人多。光是这样的差别,就让他50年下来,报酬率打败大盘100 多倍!

从1965年~2014年,伯克希尔报酬率1826163%,大概1万8千倍,而S&P500只有11196%,大概112倍。

也就是说,巴菲特拥有的赚钱机器,几乎都是每年扎扎实实的认真赚钱,很少有巴菲特相中的机器,连续几年衰退的。(还是有少数衰退的例子,例如百科全书,因为网络的兴起而落没,但人家也赚了很久,这些获利都给巴菲特拿去押别的标的了,算是功成身退)

巴菲特买的每个赚钱机器,几乎都愈赚愈多钱。

结论

1. 你不懂的商业模式,就算他听起来未来有多美好, 绝对不要碰。

特别小心新兴产业,能在新领域称霸的人通常都寥寥可数,除非是该领域的专家,否则我们很难事前知道谁会胜出。9 成的公司都会在激烈的竞争中成为输家,最后都乖乖地去坟墓里躺好。

2. 只投资那些你很确定可以赚很久的商业模式。

3. 只有赚得久还不够,你要在这些确定可以赚很久的赚钱机器里面,精挑细选出几个你认为可以愈赚愈多,成长率最高的那几个机器。

至于要买的多分散?芒格说押3家最猛的公司就够了,但他的心脏超大颗。巴菲特说6,或许他认为只押3家,看错一次的代价还是太大。

其他大师分散的程度都不同,这跟每个人的个性差异有很大的关系,就看你心脏有多大颗,还有自己可以研究的程度有多深。原则上研究愈深入,可以愈忍受波动,你就能押得愈集中。我个人的作法是,当我认为A的潜在报酬率明显比B高,B我是一股都买不下去,所以我的持股比较集中。

我已经尽力说得浅显了,希望不要有人投资不懂的东西。

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