年初以来，欧洲经济持续修复，服务业韧性超预期，欧洲斯托克指数创新高，欧元汇率明显回升，“瑞信事件”的冲击很快平息，在货币紧缩和通胀“两座大山”的压力下，欧洲经济持续修复的动力是什么，是否已经摆脱衰退阴影？2022年底以来，欧洲经济整体修复超预期，但结构仍不平衡。欧元区GDP仍处在正增长区间，服务业韧性超预期，劳动力市场依然“紧张”，失业率维持在历史低位，瑞信银行的冲击很快地被市场消化，欧洲斯托克指数、欧元汇率均明显上涨，但欧元区不同部门仍明显分化，工业生产领域表现更差，制造业明显弱于服务业。
本轮欧元区经济的修复源自能源补贴、财政扩张、暖冬及周期错位的综合作用。为应对能源冲击，欧洲政府采取了广泛的应对措施，总量约为8000亿欧元。德、法核心国去年下半年杠杆率增速仍在上涨。欧洲财政补贴、支出强度均处于历史高位。在暖冬的作用下，欧洲能源需求得以降低，出行服务业出现改善。展望未来，欧洲货币、财政、信用均承压，欧元区仍未摆脱衰退阴影。银行业冲击后，欧洲信贷与经济下行压力将更大。欧元区货币政策面临更艰难的跨期选择，财政政策在未来两年将延续收敛基调。银行业冲击可能向下拉动欧元区全年 GDP增速0.5个点至0.3%。欧洲经济的“衰退”迟到了，但可能不会缺席。海外经济疫后修复的成色和位置：产出缺口尚未收敛，修复可持续性面临挑战。后疫情时代全球经济修复的弹性较2008年大危机之后明显更强，但持续性更差。分国家而言，年初经济的修复呈现出欧洲好于美国，欧洲边缘国好于核心国的特征。行业层面，服务业修复明显好于制造业。截止到2023年3月，东升西降的格局越来越清晰。今年全球经济增长的主要拉动力量来自东方，而西方则会拖累全球经济增长。中国处于经济周期中的“复苏”阶段；印度处于“扩张”阶段；而美国、加拿大、德国、法国、澳大利亚均处于从放缓到衰退的过渡阶段（at risk）。美国劳动力市场依然非常紧张，供给缺乏弹性和需求保持韧性是劳动力供求失衡的原因，2月失业率为3.6%，实际失业缺口可能达到-1.7%。就业率和劳动参与率仍未回到疫情前的水平，缺口分别为0.9和0.8个百分点。不容忽视边际转弱的信号，总量上的拐点总是先从结构上的脆弱环节开始的。截止到2月底，以西班牙裔为代表的“弱势群体”的失业率已开始明显上扬：“临时帮助服务”就业人员3个月环比已经连续4个月下降，均突出了边际转弱迹象。劳动供给是缺乏弹性的，故美国劳动力市场的均衡化只能依靠压制需求来实现。美联储已行至“三岔路口”，较难兼顾去通胀、软着陆和金融稳定，警惕“货币紧缩-信用收缩-经济放缓-金融风险-经济衰退”的反馈循环的形成。俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期；
