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传统60/40投资组合还有用吗?

2022年,传统的60/40投资组合让投资者大失所望。人们长期以来普遍认为,将60%的投资组合投资于股票,40%投资于债券,应该可以对冲这两种资产同时下跌的情况。

由于通胀和利率上升打击了股票和债券,追踪60/40投资组合表现的一项指数今年下跌了约17%。但一些资深投资者表示,股票和债券之间的传统配置仍然具有长期意义,而且债券有望重获对股票的抗衡地位。

根据市场研究和资金管理公司Leuthold Group的数据,对于长期投资者而言,2022年股票估值的下降和债券收益率的上升,为未来60/40组合的平均回报率达到6.9%奠定了基础。但报告总结说,这些回报可能来得比过去更加坎坷。 

传统60/40投资组合还有用吗? 投资技巧  第1张

全球股票和债券的相关性达到近10年来最高

Leuthold的研究使用标普500指数作为其股票指标。但Morningstar Inc.个人理财总监克里斯汀·本茨(Christine Benz)表示,60/40投资组合的股票部分不应完全是美国股票,她说:

“这是传统上对这种混合配置的理解,但专家们不建议这样做。大多数投资者应该持有国际股票敞口,但不是很多,且手头还要有一些现金。”

Vanguard Group则建议对60/40策略保持耐心,并在一份报告中指出,在较短的时间范围内,股票和债券同步下跌并不罕见。研究发现,自1976年以来,平均每七个月就有一个月两个市场的关系脱节。报告还称,在同一时期,投资者从未遇到过两种资产类别都连续三年亏损的情况”

Vanguard投资组合构建全球主管兼报告作者Roger Aliaga-Diaz说:

“对于坚持60/40投资组合五年或更长时间的人来说,逻辑仍然成立。回首过去10年,把今年的损失计算在内,一些基准的60/40组合回报率为6.5%,所以平均来说该策略仍在起作用,提供了6%到7%的回报。” 

Vanguard的基准60/40投资组合的股票部分中,美国股票占36%,国际股票占24%;债券部分则包括22%货币对冲的国际债券和19%的美国中间信用债券。 

一些投资公司提倡在投资组合中纳入更多资产类别,例如另类资产。私募股权公司KKR & Co.最近的一份报告建议,投资者将40%的资金投入股票,30%投入债券,然后30%投入另类资产,其中至少10%应该是私人信贷。

报告认为,私人信贷、房地产和基础设施等投资更能抵御通胀,从长远来看应该会提供更好的风险调整后回报。KKR发现,在截至6月的24个月期间,40/30/30的投资组合的回报率比传统的60/40投资组合高了2.6%。 

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