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借用希腊字母分析期权价格走势

期权和股票最大不同的一点,就是期权合约的价格不但是非固定的,而且它的波动幅度往往都很大。市场的变化导致了价格的涨跌,投资者才能赚钱差价,那么投资者应该怎么预判期权的价格呢?请看下文。

期权合约的权利金,主要分为两部分,内在价值+时间价值内在价值的涨跌,这个是由标的价格的涨跌决定的。比如认购2700合约:

内在价值:现在50ETF的市场价格是2.841,认购2700合约的内在价值为1410元。现在就选择行权,得到这个合约是否有价值,有多少价值,这个就是内在价值了。

时间价值:而购买一份认购2700合约,需要付出1530元的价格,多付出了120元的费用。 这个费用就是时间价值,因为50ETF期权2月份的到期时间是2月26日,还剩余19天的时间,在19天的时间里,50ETF的价格还可能出现更大的变化,所以这个时间是有价值的。

知识点:市场对于50ETF价格的预期不一样,所以每个执行价的合约,时间价值是不一样的。

那为什么50ETFwww.50etf520.com在最近的上涨中,认购的虚值合约,却没有跟随上涨呢?主要是因为,近期,波动率下跌,带动了时间价值的下跌。

注:波动率上涨,带动期权合约时间价值的上涨,有利于期权价值波动率下跌,带动期权合约时间价值的下跌,不利于期权价值所以,对于认购期权的实值合约而言,近期行情上涨,内在价值增加,就算时间价值有所减少,但是内在价值增加的比较多的情况,认购的实值合约也是有所涨幅的。对于认购期权的虚值合约而言,本身就没有内在价值,就算行情的上涨,也没有内在价值的变化,此时时间价值再减少一下,那整体的合约价格就出现了不涨反跌的情况了。这个就是为什么强调,在近期的行情里,波动率下跌的时候,一定要选择实值合约的原因!!!

借用希腊字母分析期权价格走势 投资技巧  第1张

单一因素往往难以判断期权价格涨跌,引入“希腊字母”这一量化分析工具对于分析价格走势更能提高正确率

1、delta

delta为期权价格对标的资产价格的一阶导数,表示标的资产价格发生1单位变化时期权价格变化的单位数。一般而言,认购期权的delta在0到1之间,认沽期权的delta在-1到0之间,随着标的资产价格的上升,认购和认沽期权的delta都是增加的。理论上标的资产、行权价、到期日均相同的认购期权和认沽期权的delta之差应为1,即。deltacall=deltaput+1

随着到期日的临近,实值期权delta的绝对值逐步趋近于1,虚值期权delta的绝对值趋近于0,而平值期权delta绝对值始终在0.5附近。

同时,delta的绝对值近似等于到期日时该期权处于实值状态的概率,这也为我们提供了一种从“概率”角度思考期权的方法。平值认购期权的delta一般在0.5左右,这表明该期权到期日有大约一半的可能变成实值期权。

2、gamma

gamma为期权价格对标的资产价格的二阶导数,即delta对标的资产价格的一阶导数,表示标的资产价格发生1单位变化时delta的变化数。当标的资产价格大幅变化时,分析期权价格变化采用delta这种一阶近似的估计方法会产生较大的偏差,因此引入gamma进行二阶近似是很有必要的。

gamma通过影响delta的变化间接影响期权价格,通常平值期权的gamma最大,深度虚值和深度实值的期权gamma最小,接近于0。这说明平值期权的delta随标的资产价格变化的速度更快,承受了更多的gamma风险。

随着到期日的临近,平值期权的gamma会大幅上升,而虚值和实值期权的gamma会逐步减少趋向于0。

gamma可以看作期权价格随标的价格变动的加速度,由于gamma恒为正,标的资产价格上涨时,delta会加速上升,而标的资产价格下降时,delta会减速下降,这种“加快收益、放慢损失”的特点对期权多头来说是有利的。

3、vega

vega为期权价格对波动率的一阶导数,表示标的资产价格波动率发生1单位变化时,期权价格变化的单位数。vega的曲线形态和gamma类似,也是平值期权最大,深度虚值和深度虚值最小,且接近于0。理论上标的资产、行权价、到期日均相同的认购期权和认沽期权的vega是相同的,且均大于0。

随着到期日的临近,虚值、平值和实值期权的vega均是下降的,其中虚值和实值期权会更快地降到0附近。

4、theta

theta为期权价格对时间的一阶导数,表示随着到期日的临近,期权价格的变化。theta通常为负,即随着到期日的临近,其他条件不变的前提下,期权的价格是下降的,这成为期权价值的“时间衰减”(time decay)现象。

平值期权的时间价值最高,因此它们theta值最大,深度实值的认沽期权可能会出现theta大于0的情况。随着到期日的临近,平值期权theta加速增大,说明其时间价值衰减的越来越快,而虚值和实值期权的theta会逐渐减小并趋近于0。

进行期权交易,我们需要重点关注前三种影响因素,而无风险利率和股息率对期权价格的影响较小,进行简单的组合策略时,我们可以选择忽略这两个影响因素。

只有在行权价与标的物市场价格相等,即在期权处于平值期权时,市场价格的变动才最有可能使期权增加内涵价值,人们也才最愿意为买入这种期权而付出相等于时间价值的权利金,而此时的时间价值已经最大,任何市场价格与行权价的偏离都将减少这一时间价值。所以,市场价格与行权价的关系对时间价值也有直接的影响。“运兴ETF”期权交易自助开户,超低手续费。

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