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波动率下行至年后低位,50及300期权后市观点策略——4.13

波动率下行至年后低位,50及300期权后市观点策略——4.13 策略建议  第1张

方向性: 

上一交易日上证指数收跌1.04%报2796.63点;两市成交额6721亿元,较上个交易日增长约189亿元;上周(04.03-04.09)两市两融资金增加约92亿元;北向资金因海外假日暂停交易,周二(4月14日)起恢复,本周三个交易日累计净流入92.21亿元。上一交易日(04.10)美股休市。

波动率

上一交易日50ETF期权隐含波动率盘初大幅下跌,午后小幅拉升后震荡下行,收于21.94%;沪深300ETF期权隐含波动率盘初大幅下跌后震荡上行,尾盘下跌,收于23.42%左右;股指期权隐含波动率盘初下跌后大幅震荡,收于25.15%。

周行情回顾: 

上周只有四个交易日,受外围周一大涨加上降准消息,周二a股高开,不过周三周四的行情偏 缩量震荡。外围的不确定性加上没有明确的主题板块带动,市场没有选择进一步向上。周五两 市基本保持平开,前期上涨的RCS板块集体分化,高位股集体回调,仅有少数龙头继续连板走 势,午后科技股继续走低,指数受压,继续下跌。日线级别回补来部分缺口,释放来部分资金 的风险。主要还是因为市场的量能不足导致,从周二开始缩量,市场完全是存量资金在博弈, 目前是重个股轻指数的行情。不过好在沪指仍然在上周缺口的上方,下周将会继续考验市场的 支撑力度。

50ETF 期权买方日内单腿交易计划: 

认购合约(日内交易主合约:4 月购 2700、4 月购2650)

认沽合约(日内交易主合约:4 月沽 2650、4 月沽2700)

50ETF 日内关键价位和数据: 

4 月 10 日 50ETF 期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算) 

目前阶段价格重心(买方最痛点):2.700 上端压力价位:2.732 下方支撑价位:2.631

周行情回顾: 

上周四个期权标的累积收涨超2%,期权隐含波动率持续下降,期权卖方收益可观。之前提到 过,由于上证50指数跌幅超过沪指,主要原因是因为美股大幅下跌,外资流出回补仓位,以 上证50成分股为首的一系列股票跌幅较大。所以此次反弹,外资的重新流入,也使得上证50 和沪深300整体要优于沪指。上周主要偏震荡市,而且认购合约和认股合约的隐含波动率大 幅下降,50etf当前波动率为22.6%,使得卖方获利,价差组合表现优异。而在隐含波动率下 降的行情中,上周仅实值合约收红,即使方向对的情况下,虚值合约仍遭市场抛售,价格大 幅下跌。而全周下来,50etf期权合约的成交额大幅下降,持仓量无明显变化,市场没有明确 的方向。

后市观点: 

下周交易注意事项:隐含波动率仍可能存在下降空间。鉴于目前隐含波动率下降至过去一年 0.75分位点附近,仍有下跌空间,但比较难再出现前两周大幅下降10%类似的情况。因此, 建议期权买方仍然要注意隐含波动率下降导致收益缩水,可以利用价差,日历价差,比例价 差组合应对市场。而另外一方面就是隐含波动率下降到极致就和成交量到地量一样的道理, 市场终究会迎来反弹。而目前50etf60分钟,已经调整到布林带中轨,进一步下跌的支撑在 2.700,再往下就是回补缺口。需要注意的是,外围美股有没有可能再次出现暴跌的情况, 而导致外资大幅流出,毕竟周末新闻可以看到各国一度延迟解封时间,这就意味着经济复苏 再往后拖至5月份甚至更久,这会导致市场再度降低经济复苏的日期。另外,一季度和年报 的数据,需要科技类的公司不及预期,这会使得之前高涨的科技股下跌,而这部分资金可能 会重新流入蓝筹白马,这是利好上证50和沪深300.下周仍需要持续观察白马股的走势。

50ETF认购合约方面,今日普跌。总持仓量减少2.4万张左右,隐含波动率上升至 16.53%。今日50etf平开高走,主要是以中国平安为首的白马股反弹,逻辑很清晰,风险释 放加上估值回归正常区间,资金自然重新流入。不过,随后科技股的大跌,使得市场全线下 跌,认购合约难以幸免。认购合约目前的隐含波动率已经回归不少,但仍有一定的空间,反 而认沽合约空间较大,所以目前看多者可以考虑合适的位置买入。

50ETF认沽合约方面,今日普跌。总持仓量减少0.2万张,隐含波动率下降至 26.41%。认股合约隐含波动率继续下降,目前仍处于相对高位,所以,作为认沽合约的买 方没有在今天占到便宜。下周认沽的买方尽量选择实值合约,而且4月份的合约马上到期, 时间价值衰减也会加速。



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