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影响50和300期权合约价格的重要影响因素——波动率

波动率通常定义为价格连续复利收益率的标准差,是衡量价格波动的百分比,只体现价格波动幅度的大小,而不考虑价格变动的方向,即价格波动的剧烈程度。

当其他因素不变,波动率越高期权的价格也越高,即与期权权利金成正相关关系。

通常,波动率可以分为以下四类: 

 历史波动率,是对一个特定时段里,每日回报年度化的标准偏差。计算历史波动率时要确定时间段和价格取值方式,时间段可以是最近的30天、90天或任何适当天数;价格通常采用每天的收盘价。计算步骤为先计算出每天的对数收益率,然后取这段时期的对数收益率的标准差,最后进行年化调整。  

未来价格波动率,指的是在未来某个时段里每日回报年度化的标准偏差,一般是指从现在到一个期权的到期日。在利用B-S期权定价模型计算期权理论价格时,原定义需要的是未来价格波动率,不幸的是,期货的波动率只有在变为历史波动率才是可知的。因此在期权定价公式里的波动率只是对期货波动率的估量。 

 预期价格波动率,是期权交易者根据市场情况与历史数据对未来的价格波动率做出的一种预测。是对未来波动率的一种估量,交易者将它用在期权定价公式里,对一个期权的理论价格做评估。 

隐含波动率,是指实际期权价格所隐含的波动率。它是利用B-S期权定价公式,将期权实际价格以及除波动率σ以外的其他参数代入公式而反推出的波动率。期权的实际价格是由众多期权交易者竞争而形成,因此,隐含波动率代表了市场参与者对于市场未来的看法和预期,从而被视为最接近当时的真实波动率。在以上四类波动率中,历史波动率最易获得,隐含波动率最接近真实波动率,因此是实际应用最多的两种波动率。

不过,隐含波动率是利用实际期权价格倒推而得,利用隐含波动率计算当时的实际期权价格便成为一种不现实。计算期权理论价格时最常用的仍然是历史波动率。

50ETF期权和300ETF期权的波动率中的特别之处有三点:

1、市场波动率急剧变化,打消了投资者双向报价的念头

2、投资者对市场基本面信心的强度会直接影响波动率

3、波动率直接影响投资者持有风险资产的意愿

期权波动率能体现合约价格的波动程度,波动率越高,表明期权价格的波动越剧烈,波动率越低,表明期权价格的波动越平缓。

如果有做过美股期权的朋友应该都知道不同标的的波动率是不一样的,标普500的波动自然要比道琼斯大,特斯拉的波动比苹果要大,于是他们的波动率不相同。

那么在期权低波动率情况下,买方觉得买虚值期权很便宜了,卖方觉得没有多少肉了。所以,是不是买方机会来临了?——结果是,不好说。

最近,随着波动率的持续下行,今年的波动率已经从最高的30多下跌到了20附近,一个月到期的平值期权价格从最高的1000元跌到了现在的600元不到。由此可见,波动率对于价格的影响还是比较大的。

因为波动率是交易出来的,是果不是因,期权的定价公式里,其他不好解释的价格波动,就塞到波动率里来。
抛开希腊字母,波动率可以和下面这些因素有关:

1、标的波动的幅度。当标的每天涨跌经常在5分钱之上,虚值一档的期权很容易变成平值,这时候波动率应当较高,做过美股期权的投资者会有体会。

2、买卖方力量的对比。当买方力量较强时,买买买,波动率就上去了,买方对未来前怕狼后怕虎,卖方力量又比较强大时,波动率就会一路打压。

3、群众口袋的丰裕程度。从19年3月份平值期权的价格高达1000元来看,那是因为很多投资者在19年2月份赚了大钱,随便买个30万元虚值认购眼睛都不眨,而到了19年5月底,估计很多的买方在3-5月都收获甚微。要从银行卡里掏本金出来买期权,和从期权账户的浮盈里出钱,那感觉是不一样的。

4、大家对未来的预期。经历过大涨又调整之后,再叠加一些外部因素,大家的预期与19年年2月份已经有所改变,当时许多人摩拳擦掌要进入股市——牛市来了,现在很多人更多是谨慎观望的态度 ,进入股市的资金少了,存量资金的博弈,热点的缺乏,自然会对情绪有影响。


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