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期权方向性策略的实际运用

做期权要讲究方向性策略,今天小编就结合实例为大家展示在实践期权操作中如何运用方向性策略,希望能帮助投资者更好实现期权投资收益。

假设:8月20日,甲股票的价格为35元,其前5个月的价格走势如下图所示

期权方向性策略的实际运用 投资技巧  第1张

第一步:对标的股票走势给出趋势性判断。

假设投资者基于如下三个理由判断甲股票在未来两周内将上涨至40元左右:

其一,上市公司基本面较好,市场看好标的股价的走势;

其二,技术面有向上突破的趋势;

其三,公司有利好消息。

第二步:选择合适的期权。

假设8月期权合约到期日为28日,距20日仅剩一周时间,无法覆盖股票预期上涨所需时间(即两周),如果加上预留1周的安全边际,那么,所选期权的剩余期限应至少在3周以上,因此,可以选择下月即9月到期或更长期限的合约。

平值期权的流动性最活跃,投资者可以选择行权价最接近当前股票价格的期权合约。当前,股票价格为35元,最接近的两个行权价假设为34元和36元。

综合考虑相关因素,假设投资者最终选择了行权价为34元的9月到期认购期权。

第三步:建仓,设止损线。

建仓之前,投资者首先要根据策略的风险大小并结合自身的风险承受能力,大致确定总资产的目标杠杆范围,然后,结合资金总量、所选期权的杠杆来计算购买期权的数量,使得总资产杠杆水平在投资者的预期范围之内。

考虑到期权交易的风险高于股票交易,为了防止判断错误导致大额亏损,投资者应为自己的交易设立止损线,假设投资者最多容忍期权价格下跌20%。

第四步:策略跟踪。

建仓后,投资者须紧密跟踪标的股票后期的走势、基本面、技术面和消息面等信息,当预期发生变化时及时采取应对措施。归纳起来有以下三种常见情形:

情形一:预期发生不利变化

基本面情况变差、负面消息、技术指标的恶化等都有可能导致股价下跌。当买入依据发生变化时,投资者应果断结束交易。

如果一周后甲股票涨至36元,期权价格随之上涨至2.53元,而随后上市公司披露某重要财务指标恶化,那么,此时投资者应立即卖出期权平仓,保住盈利。

即使未出现重大利空消息,但如果期权价格仍下跌至止损线,投资者也要根据情势判断,是否进行立即平仓操作,以防止亏损进一步扩大。

情形二:标的股价走势符合预期

持仓期间,标的股票价格走势符合预期,例如,股价在两周后上涨至41元,此时期权价格上涨至每股7元,投资者可卖出期权获利,不需要坚持持有至到期。

期权方向性策略的实际运用 投资技巧  第2张

情形三:超预期

如果持仓期间,标的股票的基本面、技术面或消息面持续改善,投资者预期发生变化,认为原先的目标价格过于保守,那么,此时须检查所持期权合约是否适合当前市况,若不适合则可以考虑更换期权。

假设持仓近两周后,甲股票涨至38元,所持期权价格上涨至4.14元,若市场传出利好消息,投资者预期股价将在9月份上涨至50元以上,此时原有期权已不符合新的预期,一方面原期权的剩余期限已不能保证覆盖预期上涨所需时间,另一方面原期权此时处于较深度实值状态,流动性可能不足。这种情况下,投资者可以新的预期为基础,按照前面归纳的方向性交易的步骤重新选择期权、配置仓位,继而跟踪策略。

投资者在使用策略过程中应当关注的问题及风险

方向性策略实施过程中,投资者须时刻跟踪标的股票走势及其他相关信息,若买入期权的前提不成立,应及时采取相应的应对措施。

首先,投资者应密切关注标的股票的信息披露及其他可能导致股价波动的事件,尤其是可能导致股价下跌的消息,一旦原有预期被打破,要考虑立即平仓止损。

其次,除了受标的股票价格的影响,隐含波动率的变化也会引起期权价格的变动。该指标可以看作是期权的估值指标,期权和股票一样也有估值水平较高的时候,因此投资者须警惕隐含波动率下降导致的期权价格下跌的风险。

最后,股票期权采用实物交割,实值期权在到期日内在价值大于零,投资者要记得进行行权申报。通常情况下,如果投资者仅以交易期权为目的,而未持有现货或不打算持有现货,那么投资者在到期日可以不进行行权交割,而可以选择在到期日或之前平仓。这是因为,一方面,实物交割须缴纳交割手续费并承担一定的现货交易成本;另一方面,当日行权第二日收盘后才可以拿到股票,第三日才能交易,两天的时滞使得投资者面临一定程度标的股票价格风险。

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