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波动率套利交易原则

波动率体现未来行情的起伏波动,波动率大时行情突变的可能越大,投资者在选择买卖哪个合约时,波动率也是一大重要参考因素,下面,来看看波动率怎么影响投资吧。

波动率分实际波动率和隐含波动率,实际波动率就是未来一个月这个标的资产真正造成的波动幅度是多少,隐含波动率是期权卖的时候只能大概估计一下,我觉得这个期权应该多贵,你卖的期权价格可以从那个定价公式反推出来一个波动率,这个叫隐含波动率。我们做波动率套利,期权的价格对我们来说就是波动率,我们比较不同的期权哪个贵,哪个便宜就是比较波动率,期权有不同到期,不同行权价,价格差异是很大的,你没有办法比较不同行权价格到期的期权谁便宜谁贵,我只能用来比较波动率。

所以波动率才是真正的期权的价格。当你看一个期权,你想知道它贵还是便宜,你就用这个模型把隐含波动率推出来,你看实际波动率是多少,实际波动率是可以算出来的,比如过去一个月、半年、一年,市场价格变化是有公式的,这里面我列了实际波动率的算法,最简单的就是标准差。

你算出隐含波动率和实际波动率一比就知道这个期权是贵还是便宜。比如最近黑色的波动率非常高,任何人想在黑色上买期权保护下跌,一看价格就不买了,太贵了,为什么贵?因为波动率太高了,你要保护铁矿石的价格,动不动跌停,昨天不就跌停了嘛,这种资产当然期权要卖得很贵。波动率是期权真正的价格,通过它比较不同期权哪个便宜哪个贵。隐含波动率和实际波动率就是你做波动率套利最常用到的东西。

不同的波动率有不同的比较方法,parkinson是比较常用的,不光考虑收盘价的价格波动,还要考虑日内的波动,日内最高点和最低点,用这个波动来算实际波动率。这个实际波动率可以帮助你估计最近行情是震荡还是单边。

既然波动率是期权的价格,我怎么能预测未来1个月、3个月的波动率是多少,有很多方法,GARCH是最有名的方法,也得了诺贝尔奖。它就用过去的历史数据预测未来的波动率,看似确实能预测,但实际上能预测吗?至少我们实战不用,不能预测,只能预测大概,但是在关键的时候,有大的事件的时候总是错的。你用过去一个月的数据,我预测未来一个月,比如在美国的波动率,比如年初有一个会议,过去一个月没有会议,你说用没有会议的数据来预测有会议的市场波动靠谱吗?不靠谱。

反过来,我用过去一个月的数据预测下一个月的,过去一个月美联储刚开完会,对市场有比较大的波动,未来一个月没有这种会议,你用这种数据来预测对吗?还是不对。所以实战中我们是不用GARCH的,我们宁可用波动率,用它的平均值大概估计一下实际波动率和隐含波动率是什么关系来决定我买还是卖,做多还是做空。

波动率套利交易原则 投资技巧  第1张

我知道波士顿有一家对冲基金他声称是用GARCH赚钱,要跟我们合作,但我们不太信,也没有找到很好的切入点,就没有合作。过了不到两年,那个对冲基金就没了。他那两年赚钱有可能是巧合,他用GARCH预测是运气,再继续做表现肯定不好。投资有时分不清是运气还是实力,也可能两个都有,如果把运气当成自己的实力是不会持久的。

这是我前面说的做波动率的牛人叫Nassim Taleb,写《黑天鹅》的作者,这个家伙很牛,他当初是做期权交易员,汇率、商品、指数、股票都做,然后他觉得理论水平不够,跑到纽约大学读博士,读完以后又回来做交易员,既有理论,又有实战经验,他那本书《Dynamic Hedging: Managing Vanilla and Exotic Options》当作我们做波动率套利的圣经,我们每当有不懂的东西或困惑的东西到他的书里翻一翻,总能受到启发,我们很多风控的指标都是从他的书里得到的启发。如果大家对波动率套利有兴趣的话可以看看他那本书。

波动率www.50etf520.com套利交易的一般原则:

波动率套利交易是专业期权交易炅所采用的基本策略。它包含四个基本步骤:首先,找出高估期权做空;其次,利用标的对冲形成 Delta中性;再次,不断对冲形成 Delta中性;最后,持有到期。针对不同的交易品种,波动率套利策略稍有不同。但是存在一些一般性的原则,这里将他们总结出来作为50ETF期权波动率交易策略的设计基础。

第一,隐含波动率是均值回归的。

第二,成功对冲的目标是以最少的成本转移尽可能多的风险。由以上的波动率套利策略的步骤可知,第二步和第三步都是对冲交易。这里必须强调,波动率套利策略的对冲目的不是为了盈利,而是为了转移风险

第三,波动率套利策略盈亏服从正态分布,其均值等于Vega*(σ隐含-σ预测),标准差等于,其中M表示对冲次数。表面上,只要卖出期权的隐含波动率足够高,同时准确预测未来的波动率就一定可以获得盈利,但是这是不正确的,由于标准差的存在,故该策略也存在亏损的情况。这表示预测对了真实波动率也并不能保证波动率套利策略最终盈利。第四,隐含波动率一般比历史波动率高。这个结果在图1中也有体现,其中大部分情况下,000188表示的隐含波动率都高于历史波动率。

第五,可以通过卖出跨式或者竞跨式价差捕获波动率高估的溢价。当期权被高估时,卖出跨式或者竞跨式策略可以捕获这种溢价。这是因为一方面,策略的两腿都可以捕获波动率下降的收益,另一方面,可以降低对冲的频率,从而减少对冲的成本。

第六,整体波动率较低时,波动率套利策略更有效。当整体波动率较低时,虽然隐含的波动率和已实现波动率的绝对价差较小,但是相对价差较大,此外,波动率下降过程也比较平稳,比较容易获得较好的收益。

不同的期权合约,波动率都是不一样的,风险也是不一样的,正常情况下,波动率越大,风险也就越大,同时潜在收益也越大。所以投资者在选择合约时选择波动率时要注意考虑自身的风险承受能力。

关键词: 期权波动率

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