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英国金融市场折价甩卖

英国的股票和债券交易处于几十年来的最低水平,但这还不足以吸引投资者重返市场。

自9月初特拉斯赢得英国首相大选以来,英国富时250指数累计下跌近10%,超过了道指和标普500指数的跌幅。10年期英国国债收益率升至4%以上的历史高点,在上周创下2008年以来的最高水平。与此同时,英镑兑美元汇率徘徊在1985年以来的最低水平。

据资金流动追踪机构EPFR的数据,9月份投资者从英国股票共同基金和ETF中净撤资37亿美元,创下月度最高纪录。到目前为止,10月份的赎回速度并没有放缓。

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(iShares Core FTSE 100 ETF远期市盈率)

从纸面上看,英国的股票、债券和英镑跟历史对比都很便宜。根据摩根大通的数据,上周四英国富时100指数(FTSE 100)未来12个月的市盈率为8.8倍,低于标普500指数的15.7倍和不含英国的摩根士丹利资本国际(MSCI)欧洲指数的11.2倍。

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(期货市场英镑投机性净头寸)

FactSet的数据显示,英国国债与美国或德国国债的收益率之差处于至少10年来的最大水平。

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(英国和美国10年期国债价差)

管理规模约670亿瑞郎(约合670亿美元)的Lombard Odier投资管理公司宏观部门主管Florian Ielpo表示,尽管英国金融市场估值很低,但英国新政府的动荡强化了投资者远离英国的决定。

此外,他的担忧包括:英国央行试图同时放松和收紧货币政策时所面临的矛盾。今年以来,英国央行一直在提高利率以遏制通胀,并计划开始出售所持英国国债,以收紧货币供应。但市场动荡迫使英国央行暂停了这些债券出售计划。相反,英国央行被迫进行干预,并开始购买债券以稳定市场。

Florian Ielpo表示:

这些因素是完全不兼容的。尽管英国股市大幅折价,但存在的机会很少,并且估值也不是英国股市波动的一个相关指标。

另一个让投资者望而却步的因素是市场的大幅波动。FactSet的数据显示,在过去16个交易日中,英镑在大约一半的交易日中涨幅或跌幅都超过1%。上周五,30年期英国国债收益率单日波动66个基点,这种波动在过去几周之外通常需要数月时间才可能出现。

不过,严重的悲观情绪本身也可能吸引投资者。摩根大通全球市场、数据和股票交易定位情报团队负责人Eloise Goulder表示,摩根大通机构经纪部门最近看到买家纷纷收购规模较大的英国公司,这些公司的大部分收入来自国际市场。但她说,流入专注于国内业务的英国公司的资金仍然很少。

她说,英国市场的人气非常低,远低于我们跟踪的其他主要地区。

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