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复工复产程度如何?对市场影响几何?

疫情得到有效控制,多地疫情防控举措边际放松。进入6月,本轮疫情影响进一步下降,全国每日新增基本保持在100例左右,上海每日新增稳定在20例以下,有疫情地级市GDP占比从本轮疫情近40%的高点回落至本周的15%左右,已经恢复到本轮疫情反弹前水平。上海6月1日起恢复公共交通和对外交通网络,吉林、广东、江苏等多地的管制严格指数也有所下降,复工复产积极推进。

货运物流均处于恢复阶段,但恢复进度不一。江苏、吉林货运物流修复进度较快,但距离2021年水平还有一定距离。6月1日起,上海市进入全面恢复正常生产生活秩序阶段,货运物流修复速度明显提升,6月9日已经恢复至2019年同期的60%左右。北京货运物流较前期有所恢复,但仍然不到2019年同期的60%

港口拥堵情况也有所改善,工业生产恢复逐步推进。随着复工复产的有序推进,上海港拥堵指数从4月下旬120艘的高点下降至接近往年水平。江浙沪三地电厂耗煤量也触底回升,显示企业逐渐复工复产。

复工复产程度如何?对市场影响几何? 股票期权  第1张

上市公司公告显示上海复工复产快速推进。我们根据上市公司(包括A股、新三板、港股、台股)的停工和复工公告,6月1日后上市公司复工加速,截至6月10日,复工率为54.9%,排除新三板后的复工率为61.9%。虽然部分上市公司可能并未在复工后使用公告披露,但同口径下的苏州昆山和江浙其他城市的复工率目前为92.2%和88.2%,因此上海复工率距离正常水平仍有一定距离。

复工复产仍存三点隐忧。一是小企业慢于大企业,从5月中采和财新制造业PMI的对比来看,小企业更多的财新PMI指数整体落后于大型企业更多中采PMI。一方面,大企业更容易采取闭环管理、多个生产基地调配产能等措施来缓解疫情负面影响;另一方面,政策也优先推进重点工业企业复工复产。二是服务业慢于制造业,5月服务业商务活动指数虽然有所恢复,但仍然低于制造业PMI。三是物流运输与正常水平仍有距离,企业产能利用率仍有待提升。我们预计随着疫情影响逐渐减轻,供应链逐步修复,叠加政策针对性扶持,后期复工复产程度或将进一步向正常水平回归。

全国人员流动修复较快,部分受疫情影响较大的城市仍在恢复过程中。市内通勤的改善起步较早,全国百城平均拥堵指数5月上旬便已经恢复了正增长。跨区域人员流动受疫情防控影响较大,全国迁徙规模同比降幅一度超过50%。伴随疫情影响的消退,跨区域人员流动逐步改善,全国迁徙规模5月底较4月中上旬的低点增长约72%,端午假期同比增长0.6%,相较于清明(-59.5%)、五一(-51.7%)假期大幅改善。部分大城市由于前期受到了疫情的持续影响,人员流动近期有所恢复、但降幅仍然较大,比如北京、上海6月第一周的地铁客运量分别同比下降72%、68%。从趋势上看,这些城市的人员流动还处在修复过程中,未来或将延续向好态势。

旅游出行等线下服务消费降幅收窄,未来仍有改善的空间。端午假期全国发送旅客总量同比下降40.3%,较清明假期降幅收窄20.4个百分点;假期旅游出行人次和旅游收入分别同比下降10.7%、12.2%,降幅比五一假期分别收窄19.5%和30.7个百分点;酒店入住率同比下降11个百分点,较五一假期收窄13.3个百分点。总体来看,旅游出行为代表的线下服务消费仍然偏弱,但相较于疫情期间两个假期(清明、五一)的深度下滑,还是有较为显著的改善。分城市来看,中小城市受疫情影响相对较小,比如端午假期一线、二线城市电影票房收入分别同比下降76.5%、59.1%,三线及以下的降幅为58.4%,相对略好一些。我们预计,未来伴随防疫政策的进一步优化调整,以及“学习效应”下居民对新的疫情防控形势逐步适应,线下服务消费或继续回暖。

汽车、房地产等大宗消费表现偏弱,稳增长政策或将助力企稳。5月狭义乘用车零售销量135.4万辆,同比下降16.9%,降幅比4月收窄18.5个百分点。30大中城市商品房销售面积同比下降48.3%,降幅小幅改善5.6个百分点。近期稳增长政策以汽车和房地产作为重要抓手,出台了系列政策来予以支持。全国层面,5月下调5年期LPR 15个基点,6月起对符合要求的乘用车减半征收车辆购置税。地方层面,各地方密集出台放松房地产限购、限贷等政策,增加购车指标投放16.5万个,对汽车、家电等消费予以补贴。我们预计政策对居民大宗消费的提振效果,未来可能会进一步体现。


每周分类价格走势

原油价格持续走高,化工品和煤炭价格普遍上涨。上周,WTI和布伦特原油期货价格分别环比上涨1.5%和1.9%,相继突破120美元/桶。国内化工品价格也相应攀高,PTA和PVC期货结算价分别环比上涨13.3%和2.4%。煤炭价格连续第2周上涨,焦煤和焦炭价格分别环比上行4.3%和1.7%。国内螺纹钢、铜、铝现货价格上周先涨后跌,呈现震荡格局。

金融市场高频指标

上周信用债净发行减少,流动性保持平稳,国债收益率曲线持平。上周R007从1.67%下降4bp至1.63%,低于央行7天逆回购利率2.10%。3个月SHIBOR维持在2.00%。1年期国债收益率上升5bp至2.01%,10年期国债收下降1bp至2.75%。


上周国内重要政策

6月8日,人社部等四部门印发通知,拓宽高校毕业生到城乡社区就业创业渠道。通知提出,要以加强社区工作者队伍建设招录一批,发展城乡社区服务业吸纳一批。开发就业见习岗位募集一批,创新工作联动机制带动一批,加强高校毕业生教育引导储备一批为重点任务,要将2022年新招聘岗位全部向高校毕业生开放,要支持在社区提供养老、托育、家政、物业、健康等服务的机构加快发展,增强吸纳高校毕业生就业能力。[1]


6月9日,国务院常务会议强调,经济下行压力依然突出,各地要切实负起保一方民生福祉责任,确保二季度经济合理增长,稳住经济大盘。聚焦保市场主体、稳岗保就业强化政策支持。确保夏粮颗粒归仓和夏种顺利开展,保障煤炭电力稳定供应,支撑物价稳定。对稳经济一揽子措施,地方尚未出台配套政策的、部门尚未出台实施细则的,要尽快推出。会议部署进一步稳外贸稳外资举措,包括研究阶段性减免港口有关收费,出台力度更大的加工贸易梯度转移支持政策,扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录等。[2]


6月9日,国务院联防联控机制召开新闻发布会。各地可根据疫情防控的需要进行调整,没有疫情发生,也没有输入风险的地区,查验核酸不应成为一种常态。低风险地区、低风险人群、长期居家人群没有必要频繁进行核酸检测。制定科学策略不搞“一刀切”,避免盲目开展全员核酸检测。[3]


6月9日,银保监会召开小微金融工作专题(电视电话)会议,会议指出,加大对小微企业和个体工商户等市场主体纾困解难、企稳恢复的金融支持,是稳增长、稳市场主体、保就业的重要任务,是践行金融工作政治性、人民性的重要体现。各级监管部门、各银行业金融机构要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署,强化责任意识,持续加大对小微企业和个体工商户的金融帮扶力度,为全年完成经济社会发展目标任务作出应有的贡献。会议要求,聚焦信贷增量供给再发力,进一步做大普惠型小微企业贷款增量。


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