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大宗商品超级周期即将开启,股票和债券可能“爽约”

随着世界经济从新冠疫情中复苏,大宗商品价格正在快速攀升。尽管这轮涨势的速度堪称史无前例,但真正的区别在于,此轮大宗商品价格上涨并未全面惠及其他资产类别,特别是股票和债券。

下图显示了自2000年以来美媒商品指数的对数标度,衡量移动速度的回归线显示了新冠疫情后的复苏与本世纪的其他两次复苏之间的不同。

石油、金属甚至食品的价格在经济衰退后上涨是正常表现,这是经济扩张的信号。但与之相呼应的通常是小盘股和周期性股票、美国国债收益率和新兴市场资产的持续增长,但这次却有着明显不同。

美媒商品指数(BCI)正飙升至2015年和2002年的水平,2015年是全球协调性增长的前一年,2002年是2001年经济衰退后价格走势强劲反弹的一年。

据金融机构统计,股票市场分化严重,投资者正在撤出对经济更为敏感的资产,因此周期性股票和新兴市场表现显得非常平淡甚至令人失望,美国国债收益率依然停滞不前。

在2015年和2002年,世界经济开启增长模式,刺激了全球对大宗商品的高需求。但与前两次复苏不同的是,新冠疫情后全球通胀局势和供应链中断超出人们预期,美联储对新冠疫情之后经济复苏进程的支持确实提供了非常大的帮助,然而,新冠疫情的反复性和高需求导致通胀愈演愈烈,并且供应速度完全无法跟上需求,美联储当前已放弃“暂时性”通胀说法,转而开始制定政策应对高通胀。

高盛预测大宗商品超级周期即将上演,这或许并不令市场感到意外,甚至有其他华尔街策略分析师预计油价最高可达每桶150美元。再加上美国的大规模基础设施建设计划,以及全球需求在复苏中增长,大宗商品价格上涨的确定性非常强。

然而就像前面说的,通胀目前是美联储的最大担忧,美联储主席鲍威尔在他的国会证词中表示,预计在明年下半年之前通胀不会缓解,居高不下的通胀已经迫使美联储准备采取进一步行动,确保最近飙升的通胀不会根深蒂固。摩根士丹利目前预计,美联储将在2022年9月加息,比此前的预测提前两个季度。

更容易受到大宗商品上涨影响的新兴市场,已经在通过货币政策解决这一困扰。就在昨天,巴西央行第二次加息150个基点,部分新兴国家同样已进行多次加息以应对愈演愈烈的通胀。

这些举措或许并不是令投资者感到乐观的迹象,未来经济复苏可能面临不确定性。因此,投资者面临的问题是,大宗商品价格加速上涨是否仍能带来各类资产增值的机会,亦或是带来各项挑战。

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