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交易中最该做但大多数人做不到三点

自主思考和行动

SolomonAsch在20世纪50年代做过一系列试验,即著名的 Asch从众实验,或者说艾氏从众范式。这就是为了说明个体的选择会受到群体的影响。有些大学生参加了简单的知觉测验,但强调的是,每一次测验中,只有一个学生并非演员。所以,测试就是要确定当群组中的其他成员做出反应时,个体的反应是什么。

每个测验有7名演员和1名学生,但学生事先不知道。与此同时,这些演员简单地回答了问题,答案是一致的,有些问题是正确的,有些是错误的。测验是向参与者展示两张卡片。左边的图片只有一个竖线,右边的卡片有三条竖线。参加者必须大声说出右边三条垂直线,哪一条与左边的垂直线匹配。

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被测座位的顺序是真正的学生坐在最后,因此,每次他最后都回答问题。

共有18个独立问题,演员分别给出12道错误答案和6道正确答案。这个12种错误的回答叫做临床试验。Asch也对另一名学生进行了测试,但是没有被演员介入。研究人员参与了50个不同场合的测试,并对一名学生进行了37次实验,这个样本数量足以证明他们的回答是正确的。

成绩是惊人的!如果没有演员,就没有群体压力,错误率低于1%。但是在有演员参与的测试中,学生回答错误率达33%。事实上,75%的学生至少回答错了一个问题,也就是说只有25%的学生回答了全部18个问题。接下来的几年, Asch继续做类似的实验,结果一致:作为人类,我们都受到群体压力的影响。

1972年, IrvinJarvis提出了“群体思维”一词,他认为群体思维是一种导致不合理决策的群体过程。AschParadigm说,他确信团队中的每一个成员都想让自己的观点与团队保持一致。所以,即使那些认为行动不明智的人,在知道自己无法独自承担责任时,也会追随集体决定。

这是基于这样一种想法:团队越是团结,决策就越正确。虽然定义很多,但是我认为团队思维描述最合适的地方是:团队决策的方式阻碍了创造力或个人责任感,其特征是通过过度努力达成一致。

我们把群体思维称为投资追逐杀跌。分析家们被指控采取从众行为的策略,害怕做出相反的离群索居的假设,但是这种方法被证明是错误的。这个独特的结果可能会让分析师丢掉工作,因此,业界人士都说“与其同在,不如同在。”

耶鲁的经济学教授 RobertShiller对此表示赞同。在2008年,他在《纽约时报》上发表了一篇文章,描述了它对群体思维和从众行为的抵抗。

对房地产市场和股市发展中出现的泡沫,我提出了警告,但是我的方式是非常温和的,在表达这一怪异的观点的时候,我觉得很脆弱。离团体共识太远,会让人产生群体排斥感,有被禁止的危险。”

集体思想在我们生活的每一个领域都显露出来。但是,在外汇投资业,这是非常危险的,通常会让我们看不到投资中的风险,像钻石一样未经深思熟虑的投资是最难发现的。在新闻无时无刻充斥的世界里,你应该让自己远离盲从的羊群,了解少就是多。优先考虑并简化信息来源,但最重要的是,要独立做出决策。

战胜情绪温差

沃伦·巴菲特在1997年伯克希尔哈撒韦股东的信中提到了传奇棒球选手泰德·威廉斯。Ted Williams在《打击的科学》一书中把打击区域分成77个,每个区域只有一个棒球大小。他很清楚,只有在球到达最理想的位置后,再去击球,才能确保40%的打击率。若不想击中最边线位置的球,他的击球率将下降至23%。可以看出,耐心等待好球出现后发力一击,才是通向名人堂的大道,那些不分青红皂白、胡乱挥打的人,只会有一种截然不同的命运。

身为投资者,你会意识到“低买高卖”。低价购买是一种等待好打的慢球。虽然这种方法合乎逻辑,但常常被忽视。有人认为这太简单了,首先,高低的定义可能有不同的解释。

对技术交易者而言,低点可能意味着在52周低点反弹时买入,或者完全相反,当价格突破52周高点时买入;对基本面投资者来说,这意味着投资一家公司,该公司的股价因利润低迷而下挫,但已开始执行扭亏为盈的战略,或者公司宣布收入创纪录,但有更好的增长前景。

巴菲特虽非市场选择支持者,但仍认为:

”投资者应该记住,刺激和成本是他们的敌人。假如他们坚持要参与交易,就会害怕别人贪婪的时候,会害怕别人害怕的时候。”

尽管在理论上,等待好打的慢球很容易,但是理论与实践之间的差距却很大。不过,当市场低迷时,媒体等机构的负面消息往往是最响亮的。这样,长期投资就更难了。

行为经济学家 GeorgeLoewenstein (1996)把这种兴奋(热状态)效应低估后,才会出现这些自我控制问题。当我们处于低温状态时,我们不知道自己的欲望和行为会有多大的变化。所以,在环境对选择的影响方面,我们行为的相关反映有一定程度的扭曲。

对那些看过高尔夫电影“锡杯”的人来说,你应该会有我的想法。影片中,凯文·科斯特纳扮演的角色为美国公开赛做最后一洞准备。在果岭的前面有个大湖,5杆就进入了加时,他的球童 Romeo递给他一根铁棒,并告诉他,在果岭之前,用一记短铁将他击出,以4杆进入果岭,最终获胜,但保证5杆将进入延长赛。

这个建议合理化。

不过,科斯特纳的兴奋状态让他想要用木棒将球击出水面,在当地赢得了喝彩。在这样的热状态下,他最终将许多球打进了湖中,并击出了12杆,失去了获得自己垂涎已久的荣誉的机会。

毫无疑问,情感上的鸿沟是难以克服的,但并非不可克服。

在荷马的叙述史诗奥德赛中,奥德修斯面临着塞壬以及无法抗拒的歌声的危险。为了避免被妖音引诱,奥德修斯命令水手用蜡封住自己的耳朵,以免被妖音引诱。同时,他要求水手把它系在桅杆上,这样,当音乐使他进入热状态的时候,他就能听到音乐,但又能乘船而不屈服于诱惑。

那你打算怎么办?

先用蜡封住耳朵,或封住眼睑,这样做不太实际,也不可取(尽管有时我听到人们对媒体如此着迷,我在想,是否该采取一些极端的行动)。更好的办法是设计自己的方法,并开发已有成效的投资系统。所以,当做出不同的决定时,可以消除情绪因素,从而避免情绪上的差异。

在我们这个时代,如果有一个关键的因素可以区分出真正伟大的投资者和交易者,那就必须克服情绪上的差异。

继续获利交易,尽快止损

如果你阅读了传奇投机者 Jesse Livermore所著的《股票做手回忆录》,那么你会很清楚,一旦采取了行动,保持沉默,是非常重要的。至于坐视它的变化, Livermore允许它的盈利交易继续进行。下面是本书第五章的节选:

他说:“在华尔街混了很多年,损失了几百万,赢利之后,我想要告诉你:我从未想过要赚大钱,只是一直等着看它…没有多少人能坐着看它。而我发现,最难的一件事就是学习,但只有当一只股票做手完全掌握了这一点,他才能赚大钱。”

在 Livermore书中的其它有价值的信息都是为了避免在市场中始终保持正确。很多投资者认为,想要成功,必须保证几乎100%的精确率,但这种想法实在太幼稚了。找到投资机会只是开始而已。其次,对投资进行管理,把有利可图的交易留给有利可图的交易,但要尽可能快的减少亏损的交易,这样才能对整体的投资组合产生显著的影响。换言之,它是对提供真实回报的头寸的管理。

所以有时,我们评估的结果就是很慢,能够提供卓越的价值,而非价值陷阱。为了让投资者避免对投资组合的回报造成负面影响,尽快结束损失交易的规则是一项交易。

此外,这个想法在理论上看起来并不难。谁会希望在第一次投资组合中阻止50%的涨幅,之后是100%,500%甚至更高?从另一个角度来说,谁希望看到自己的投资组合下跌10%,之后是20%、50%,甚至更多?

很遗憾,这样的交易者太多了!

一些人认为,原因在于确认性偏好的投资者。也就是说,一个投资者专注于证实他的想法的信息,而忽略了其他的事实和事件。所以,当投资价格下跌时,他们仍然坚持最初的评估。痴心妄想,有限的信息处理能力,这些都是对确认偏颇的解释。

所以,投资者需要记住 John Maynard Keynes的一句话:当形势改变时,我会改变主意。先生,你会怎么做?

投资人持有亏损交易的倾向(除了纳税以外的),是由于对亏损的厌恶。在1979年, Kahneman和 Tversky提出了一种观点,称为前景理论,这是对偏见的生动解释。研究人员开展了一系列的研究,询问受试者对风险偏好和损失厌恶的问题。

比如:

1、您有1000美元,您必须从下列选项中选择:

50%的机会获利1000美元,50%的可能性是不赢不亏。

b.500美元的获利机会100%。

2、您有2000美元,您必须从下列选项中选择:

50%概率损失1000美元,50%机率盈亏平衡。

b.500美元的机会损失100%。

对两个问题,答复者所给的逻辑答案是“a”或“b”。在两个问题都选择 a的人中,有50%的可能性会有2000美元离开,另有50%的可能性会得到1000美元。而且选择 b的人,不管怎么样都要拿1500美元。

他们的研究表明,大多数人在第一个问题上选择 b,第二个问题选择 a。其结论是,人们愿意在一个合理的水平完成交易,尽管他们有机会赢利更多。但是,当有机会限制损失时,它们更愿意接受更大的风险。

不言而喻,这条规则也有缺陷。您需要多久才能盈利交易?什麽决定一笔交易是赢利的,是什么确定的亏损交易?什么时候结束亏损交易?再次涉及到您的个性化定义和您部署的管理过程。

举个例子,你可以每年重新平衡一个策略。所以,你要让有盈利的交易持续12个月,对任何在此期间下跌10%的交易,选择关掉。不管每种策略有多大的不同,目标都是一样的:尽快确定并消除亏损的投资,让已盈利的投资继续获得回报。

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