策略建议

☞立即开户

50ETF期权300ETF期权_零门槛低费用

投资中如何做到自律?

假如你最近对一只股票非常看好,想买就买。然后问题来了:你是该在心情好的时候买,还是要生气?上午买,还是下午买?

第一眼看上去,这些问题似乎有些乏味:在投资时的情绪,还是买股票的时间,与投资决定之间的关系?当我们做投资决策的时候,我们是否更应该关注一下公司的基本面、较高的股价、良好的行业前景等等这些因素?

投资中如何做到自律? 策略建议  第1张

但实际上,有很多证据表明,我们人类,即使是在做出一些重要决定的时候,也会受到以上这些看似无关紧要、完全无关的因素的干扰。这就是诺贝尔奖得主卡尼曼所说的噪音。

例如,对同一位医生而言,他们让病人在早晨筛查乳癌的机率,比在中午午饭前高出15%(Sustein et al,2021)。根据208名法官进行的一项统计研究表明,根据同一犯罪案件,不同法官所作的判决相差3.5年。

上面这些情况不应该发生在理想的完美世界中。对患者是否需要进行乳癌筛查,医生应始终作出一致判断,而不受早晨和中午时间的影响。对同一犯罪行为人,法官的量刑应当是高度一致的,这个判决在几年内就会生效。要了解这一点,法官有一点细微的不同,对于几年来被判有罪的人来说,可能就是不同的。

但是问题是,我们不是生活在一个完美的世界里。在真实的世界中,一个人只要做出一个决定,他就会受到“噪音”的影响。必须在金融投资领域作出决策的人也不能例外。

比方说,一项对200名理财顾问进行的统计研究(Davies,2021)显示,对同一位在评估风险方面迥然不同的投资者客户,他们的风险评估包括了“极端保守”和“极端激进”这两个完全相反的结果。与此同时,这些理财顾问为同一客户提供股票配置比例建议,包括从0%到100%的不同数字。

除理财顾问外,我们广大投资者本身,在日常的投资活动中,也常常做出各种自相矛盾的不合理的决策,最终导致投资收益变得平平。

例如,统计数据(Statmen,2010)表明,在美国股票市场中,散户交易频率越高,其投资收益越差。这些散户中买卖最为频繁的,其年投资回报率比同一时期的指数收益率低约7%。而且对购买基金热情的基民们,却很难知道他们的回报。对小市值成长型股票基金和科技类股票基金感兴趣的投资者,相对于长期持有的基础投资者,他们的投资回报率较低,分别为3%和13%。

这就是说,一个人做的决定越多,就越容易受到噪声的干扰,也就越容易犯错,从而导致自己的回报下降。

为什么广大的个人投资者如此容易陷入“过度交易”的陷阱?大体上,背后有许多原因:

第一,投资者易受“控制幻觉”之害。若买进一只指数基金或股票,然后长时间持有,很容易让人产生投资于自己无法控制的幻想。那就像是你坐在司机的位置上开车。没了司机胆敢放任自己双手离开方向盘,闭着眼睛任凭车辆自动前进。

关键是,市场与道路的本质区别在于:路径决定,路透明。只需要一张高清地图,就可以清楚地知道道路的走向,是否有红绿灯等。但市场的前景并不明朗,没人知道下一波行情是涨是跌,哪一轮行情涨幅最大。市场上充斥着变幻莫测的频繁买卖,更像是在黑暗的灯火通明的拥挤市区中颠簸驾驶,速度越快,转向、撞击的建筑物越多,损失越大。

第二,大多数投资者很难接受一个平庸的“二字”。假如你去问一对父母:你们的孩子在学校的能力是多少,高于还是低于平均?大多数家长肯定会告诉你:高于平均值。

几乎没有父母愿意承认他们的孩子比一般人低。同样,股民和基民们也有着相似的逻辑:很少有投资者愿意承认他们的投资能力低于平均水平,因此他们会选择、选择或选择一些股票来证明他们的优秀。现在的问题是,大量研究表明,即使是基金经理,也难以战胜市场的平均回报率,更不用说散户投资者了。拒绝承认自己能力范围内的成果,意味着即使是平均回报也无法维持。

同样,投资者倾向于低估投资的运气因素。假如您在2021年2月初卖出茅台股票,避免了茅台随后的跌价,那是因为您有预感,还是运气好?假如过去一年里你的股票赚了20%,并不代表你就有成为股神的潜质,以后可以专门用炒股来养活自己?这一类问题很难回答。其原因在于短期投资的结果中包含了大量的随机因素。

投资中如何做到自律? 策略建议  第2张

对于行为心理学,有一种现象被称为“确认偏误”,即人们习惯于收集那些偶尔出现的蛛丝马迹,以加强他们对已定型观念的认同。

假如个人投资者自认为他们有较强的投资能力,那么他们将会习惯于使用零碎的证据进一步强化他们的观点(例如,偶然购买一只翻倍的股票),而忽视了那些对他们不利的证据(例如,在其他股票和基金中有相当大的损失)。

如此长期下去,即使投资者的实际表现都很糟糕,他也可能会产生一种“民间的巴菲特”式的错觉,沉迷于交易过度而无法自拔。

总之,无论是专家还是门外汉,在作出各种决策时,都会受到外部噪音和非理性行为习惯的影响,从而导致我们作出不一致的决定。

在许多情况下,投资的最大敌人正是我们自己。任何人在不理性状态下做出的决定越多,他就会犯越多的错误。

分析师 Kanyman曾指出,噪音的负面影响不在于沉默,而在于自律。精明的投资者,擅长于自我剖析,了解人类普遍的弱点,并且通过建立有效的制度来加强他们在投资决策上的纪律,从而限制他们因受到噪音干扰而做出的各种随意决定。

在自我约束成为一种习惯之后,它成为投资者投资哲学中不可缺少的一部分。这是一项马拉松,不是百米跑。最终胜利,必然属于那些高度自律性的长期投资者。

推荐阅读

期权时间价值的特性

“双买”组合通过Gamma收益——期权非线性收益的魅力

个股期权一问一答之投资风险


关键词:

相关文章