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全球经济复苏,60/40经典策略面临更加严峻的考验

尽管60/40投资策略经受住了疾病爆发危机的考验,但如今全球经济复苏,对这种传统投资策略的考验更为严重。

这个策略源自哈里·马科维茨(Harry Markowitz)大约半个世纪前的现代投资组合理论,自其产生以来,它一直是一个可靠和可靠的投资策略。

此前,由于最近的市场波动导致股市和债市双双下挫,债券收益率出现了大幅下跌,但债券收益率向相反方向的急转直下更是直接威胁。

这样做会破坏策略的核心逻辑:当风险更大的资产下跌时,较小规模的固定收益资产配置可以缓冲损失。

随着疫苗接种和政府大规模刺激计划的实施,加速经济复苏的前景对公债打击很大,美债收益率的快速上涨令股市动荡。如今,这一战略正面临2016年以来最严峻的考验。

全球经济复苏,60/40经典策略面临更加严峻的考验 市场资讯  第1张

基于60/40策略的投资组合在2020年表现良好,彭博跟踪的全球和美国两个模型的指数回报分别为14%和17%。但是,在2018年亏损之后,越来越多人对这一策略提出质疑,并将其抛弃。KathieWood最近提出加入比特币来对冲通胀风险。

不过,还是有一些知名人士支持这种策略。

若要说什么的话,那就是今年以来的抛售行情为固定收益资产提供了一个更好的切入点,

Erin Browne是 Pimco的多资产组合经理,他表示:

他表示:“我并不认为股票和债券之间的负相关关系消失,或债券与多资产组合的相关性降低。

衍生产品正取代债券,成为一些基金经理新的对冲工具。

这一年的表现突出了战略的弹性。截止3月12日,欧元区、日本和加拿大的60/40策略今年以来涨幅达3%以上。世界范围内的指数和美国的指数都上涨超过1%。

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嘉信金融固定收益投资组合策略师凯西·琼斯表示,"我们并没有讨论资金最优回报,这是另外一个话题"。他指出,均衡投资组合的定义是保存资本、创造收入和分散股票和其他风险资产。

这些因素之间的一个重要关联就是,随着股市上扬,债券价格出现了走弱和提高债券收益率的趋势,反之亦然。近20年来,收益率与股票市场一直保持着这种正相关关系,只是稍有中断,主要是由于温和的通货膨胀。

只有当通胀预期发生制度性变化时,两国之间的关系才会破裂, DE. Shaw Group全球经济主管 Brian Sack说,但主要央行已经成功维持了数十年。在上个月发布的一份报告中,该公司支持美国国债的对冲作用。

该报告指出,美国国债在3月风险资产缩水的重大考验中表现良好。由于其收益率低于零,德国和日本的债券效果不佳,造成了这样一种情况:它们作为对冲资产的价值受损。萨克表示,在最近的波动使美国经济曲线变得陡峭之后,美国公债也不大可能遭遇同样的命运。他说:

如果收益率继续走高,将为其在未来面对负面冲击时的下跌提供更多的空间。

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