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1.12期权沽购双杀买啥都亏——波动率降低下的策略

方向性: 

上一交易日上证指数收跌1.08%报3531.50点;两市成交额12177.91亿元,较上个交易日增加约795.15亿元;北向交易上一交易日净流入8.94亿元,其中沪股通净流出9.49亿元;上一交易日美股三大股指均收跌。

波动率

上一交易日50ETF期权和300ETF期权隐含波动率小幅高开后震荡下行,分别收于23.19%和24.38%左右;300股指期权隐含波动率整体震荡下行,收于23.59%。

A股复盘

昨天提到的几个消息,还是使得今天抱团股松动了。

市场迎来了调整,最惨的还是属于个股,尤其是小票。今天下跌的个股有超过3000支,跌幅超过2%的有2500支左右,又见小型股灾。

1.12期权沽购双杀买啥都亏——波动率降低下的策略 策略建议  第1张

这轮“牛市”称作“股灾型牛市”不过分吧。

北向今天就有点打酱油了,上周五200多亿,今天寥寥几个亿,又没有在下跌的时候撤退,也没有选择积极买入,估计也摸不准这轮调整会是多久。

值得一说的是,今天三大指数都跌破了五日线。短期的上涨要喘一口气了。不过现在就看市场由上涨转下跌为时过早。

首先,今天两市成交量还是过万亿。其次,今天基金认购依旧火爆,一上午就卖出了700亿,要知道这些钱后面都是要买股票的,至于买那些股票,当然是基金经理们手里继续有的持仓啊。

而且,过年前还有一大波基金准备募集,来看看。

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来年的春季行情可期。因为公募基金募集的资金必须在几个月内建仓80%以上。

期权市场

昨天文章里提到过,这周我们的重点应该放在50ETF期权隐波上面。今天50ETF期隐波大幅度的下跌,当前50etf期权隐波为23.44,20日历史波动率为20.92。

波动率的下跌,会影响期权合约价格的下跌,不管是认购合约还是认沽合约。

今天大盘跌了,按道理认沽合约要涨,但是波动率下杀太厉害,所以看到无论认沽认购都跌了。

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按照20日的历史波动率来看,短期降波的空间还会有1~2个隐波左右。所以,卖方的选手需要注意:

1、卖方暂时不要太过贪心,能做日内就不要留过夜。暂时也别奢望50ETF期隐波会降到哪里去,目前两市的成交量持续在万亿之上,各指数的波动不会小。而且最关键一点是,现在我们就说上涨趋势就终结了?

2、别在1月的合约浪费太多的仓位,重头戏在2月份的合约上。我观察到,下午的降波1月下降的更多,2月的速度反而慢一些。50ETF期隐波越低Gamma越大对冲成本越高。

所以,在策略上比较建议,买近卖远,中和一下自己的头寸,不要太过极端。趋势没有终结之前,购还是有机会的,而且1月的合约马上就只剩下15天了,这意味着剩下的时间里,合约的涨跌还要看gamma。

我们今天注意到,下跌的时候300的跌幅要远大于50。是因为当前的市场风格是如此,抱团股松动,低估值的券商银行,所以,这半年来,基本每次下跌的时候50会显得更加抗跌。

裸沽的选手,尽量选择300而不是50。鉴于当前的降波行情犹在,裸沽的收益预期不要放太高,除非标的出现比较大幅度的回撤,导致恐慌情绪燃起,50ETF期隐波和标的呈负相关性。在此之前还是建议,裸沽的同时考虑卖个购,合成空头策略。

每日策略参考:

1、牛市价差策略。例如构建买入50etf期权1月3.800购,卖出50etf期权1月3.900的购;

2、单腿方向性策略。例如买入1月3.800购,根据标的的实际走势进行止盈或者止损。

3、比率沽策略:例如买入1张1月3.700沽,卖出2张3.800沽。

50ETF 日内关键价位和数据:

1 月11日 50ETF 期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算) 目前阶段价格重心(买方最痛点):3.700

上端压力价位:3.743下方支撑价位:3.663

300ETF 日内关键价位和数据:

1月11日 50ETF 期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算) 目前阶段价格重心(买方最痛点):5.250

上端压力价位:5.518

下方支撑价位:5.459

1.12期权沽购双杀买啥都亏——波动率降低下的策略 策略建议  第3张

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免责申明:本报告中的信息均来源于公开资料,运兴ETF(www.50etf520.com)对相关信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述产品的投资建议,也不作为买卖操作金融产品的邀请或保证。市场行情瞬息万变,投资有风险,入市需谨慎。

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