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两个沪深300etf期权及股指期权有什么区别?

大家都知道,在2019年年底的时候推出了两个300etf期权,那么这两个300etf期权有什么区别呢?还有一个沪深300股指期权又是什么?欲了解详情的朋友请和运兴ETF小编来看看。

两个沪深300etf期权及股指期权有什么区别? 基础知识  第1张

沪深300etf期权

  所属地:上交所

  标的:华泰博瑞300ETF

  合约月份:当月,下月,下季度,隔季月(共4个月份)

  到期日:到期月份的第四个星期三

  行权方式:欧式期权

  履约方式:实物交割

沪深300ETF期权

  所属地:深交所

  标的:嘉实300ETF

  合约月份:当月,下月,下季度,隔季月(共4个月份)

  到期日:到期月份的第四个星期三

  行权方式:欧式期权

  履约方式:实物交割

沪深300指数期权

  所属地:中金所

  标的:沪深300指数

  合约月份:当月,下两个月,随后的三个季月(共6个月份)

  到期日:到期月份的第三个星期五(与股指期货一致)

  行权方式:欧式行权

  履约方式:现金交割

两个沪深300etf期权及股指期权有什么区别? 基础知识  第2张

我们可以为大家提炼总结出七条记忆的要点: 

1、合约标的

      沪深交易所300ETF期权的合约标的是沪深300ETF,都是交易型开放式基金,只是上交所选择的是在上交所上市交易的“华泰柏瑞沪深300ETF”,基金代码510300.SH,而深交所选择的标的是在深交所上市交易的“嘉实沪深300ETF”,基金代码159919.SZ。

      对比之下,中金所300指数期权的合约标的是全市场的大蓝筹指数——沪深300指数,指数代码000300.SH。需要大家非常注意的是,中金所拟推出的300指数期权不是我们股指期货的期权(即不是IF期货的期权),而是实实在在的现货指数期权,这一点与商品交易所的期货期权是完全不同的。

2、合约月份

      沪深交易所300ETF期权的合约月份为4个,类似当前的股指期货——当月、下月、当季月、隔季月。比如现在是11月9日,那么市场上存续的月份就是11月、12月、明年3月、明年6月合约。

      对比之下,中金所300指数期权的合约月份为6个——当月,下面两个月份,以及随后的三个季月。比如现在是11月9日,那么市场上存续的月份就是11月、12月、1月、明年3月、明年6月、以及明年9月。其中呢,从实盘操作的角度讲,连续的两个下月对于反向日历组合的移仓换月还是有不小的意义,比如在11月合约临近到期时,我要把long 11月+short 12月的持仓结构,逐步移仓到long 12月+short 1月的持仓结构去。

3、合约到期日

      期权合约到期日也就是这份期权的生命终止日,这一天以后权利方就不再拥有权利,义务方也不再承担义务。关于这三个300期权的到期日,几乎可以一言以蔽之:

      沪深交易所300ETF期权合约到期日:到期月份的第四个周三

       中金所300指数期权合约到期日:到期月份的第三个周五(同中金所股指期货)

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       当然,在沪深交易所最初进行产品设计的时候,由于ETF期权涉及实物交割,因此若到期日设计在第三个周五,那么认购期权行权方获得的券就面临着周五晚间和双休日那么长时间的隔夜下行风险了,所以目前国内ETF期权的到期日还是定在第四个周三,这样相对没有大事件的日子。

4、行权价格

      对于盘面上的行权价格分布,国际上也通常是两种挂牌方式,一种是“M-1-M”的挂牌方式,即一个平值期权,确保至少有M个实值期权和M个虚值期权;另一种是“N倍涨跌幅”的挂牌方式,即设置一个涨跌幅a%,所有行权价分布介于标的结算价加上N*a%与减去N*a%之间。目前,沪深交易所300ETF期权正是基于前一种挂牌方式,而中金所300指数期权是基于后一种挂牌方式。

表:不同金融期权品种行权价分布分类

交易所    标的    行权价分布    

上海证券交易所    华夏上证50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权(待上市)    “4-1-4”模式确保始终有1个平值期权、至少4个实值期权、4个虚值期权    

深圳证券交易所    嘉实沪深300ETF期权(待上市)    “4-1-4”模式确保始终有1个平值期权、至少4个实值期权、4个虚值期权    

中国金融期货交易所    沪深300指数期权(待上市)    行权价格覆盖标的指数昨日结算价上下浮动1.1倍的价格范围    

5、最小报价单位

       沪深交易所300ETF期权的报价单位是“元”,交易时盘口的最小价差是0.0001元。对比之下,中金所300指数期权的报价单位是“点”,交易时盘口的最小价差是0.2点。由于期权价格与标的价格之间主要相差一个delta,而delta的绝对值呢,又是介于0与1之间,因此从这个意义上来看,沪深交易所300ETF期权与对应标的,两者在最小报价单位的比值上是1/10,精度更为高些。

6、合约乘数

      沪深交易所300ETF期权在合约乘数上沿用着目前已经上市的上证50ETF期权,合约乘数是10000,也就是大家盘面上看到的单价在实际成交时都是乘以10000。对比之下,中金所300指数期权的合约乘数是每点100元,也就是大家盘面上看到的单价在实际成交时都是乘以100。

       需要我们注意的是,尽管300ETF期权的合约乘数看上去是10000,大于300指数期权的100,但300ETF期权的面值却只是300指数期权的1/10,这是因为300ETF大约在4元,4*10000=40000,300ETF期权的合约面值为5位数这个级别,300指数大约在4000点,4000*100=400000,300指数期权的合约面值为6位数这个级别。因此,如果我有120w沪深300成分股股票市值,我需要套保30张300ETF期权,或者套保3张300指数期权。

7、履约方式

      这一点相对好记!由于中金所300指数期权的合约标的是指数,指数只有数值,没有实物的,所以300指数期权自然会是现金交割,不可能实物交割;而300ETF期权与50ETF期权一样,标的都是实实在在的基金份额,是一种广义的“券”,因此沪深交易所两个300ETF期权都为实物交割(一手交钱、一手交券)。 

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