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11.27震荡降波,etf期权买方难受行情沽购双杀

方向性: 

上一交易日上证指数收涨0.22%报3369.7点;两市成交额7332亿元,较上个交易日减少约1301亿元;北向资金全天净流入60亿元,其中沪股通净流入32亿元;昨晚美股因假期休盘。

波动率

上一交易日50ETF期权和300ETF期权隐含波动率盘初大幅下跌后低位震荡,分别收于19.9%和20.4%左右;300股指期权隐含波动率低开低走,收于18.9%。波动率整体破20%, 创短期新低。

11.26A股市场

最近市场有点平静,特别是消息面上。昨晚,我国领导人正式祝贺拜登当选美国总统,按照我们对外的严谨风格,这个事基本是板上钉钉了。当然,这个消息美股早已消化,不涨反而有所下跌。

很明显,今天我们也没有跟着美股的节奏走。其实最近很长一段时间,A股对于美股的涨跌的反应已经变得钝化,除了较大幅度的影响之外,A股大多时候都在走自有运行的逻辑。

下次,美股再创新高,先别高兴的太早。

说下今天的市场,比较平淡,没有跟随昨天的下跌而继续下跌,就和周二也没有跟随周一上涨而上涨是一样的逻辑(存量博弈)。反而今天北向资金净流入60亿,昨天还说北向也喜欢追涨杀跌,看来真马甲11月真的出手接女神了,啪啪打脸,习惯了。

现在走的还是顺周期的逻辑。讲一下一个行业的简单运行路径:

行业几年的低迷导致利润微薄 > 利润微薄导致大家不愿意投资甚至减产 > 需求突然的回升带来短期供需失衡 > 供需失衡导致价格暴涨 > 价格暴涨导致全行业加大资本投入 > 大家都投入扩产导致生产又陷入过热 > 全行业又陷入低迷。

这就是周期的魅力,我们现在正处在供需失衡导致价格暴涨,参考商品的价格。供需失衡最大的原因是我国防疫的成功,而国外防疫的失败,带来的新增订单。注意这是外来的订单增加,并非总体订单的增加。

回到期权市场

今天期权的主题是降波,这个昨天提到过,大涨短期是不可能的,市场在下跌的时候,大金融(银行、券商)极其抗跌,不跌反涨。还是基于顺周期,其中银行也属于顺周期板块。50不要随意的看空。

所以,回归震荡预期,300和50隐波很大概率会往16一线的实际波动率快速靠拢,期权的卖方还有一些盈利空间,不过不建议重仓去持有卖方。防范一手,行情突然的暴涨或暴跌。

持续的降波行情下,买方应该如何去做呢?

给两个建议:

1、尽量不过夜

不过夜是为了防止第二天市场的高开低开,比如今天,隐波开盘后迅速下跌。

11.27震荡降波,etf期权买方难受行情沽购双杀 策略建议  第1张

合约早上是这么走的:

11.27震荡降波,etf期权买方难受行情沽购双杀 策略建议  第2张

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买方直接双亏,过夜的风险一个来自于时间衰减,一个来自于隐波快速下降,同时方向错误,亏损会加剧。

2、以震荡市看待当下市场。

震荡市的特点就是由很明显的高低点,可以用更小的周期去看待标的物:

11.27震荡降波,etf期权买方难受行情沽购双杀 策略建议  第4张

很容易找到这种小周期的支撑和压力,因为是小周期,所以有效性不强,但是足够日内操作了。

策略上,维持不变,买近卖远,看50偏强300偏弱,按照这个思路可以构建适合当下市场的策略。

每日策略参考:

1、熊市价差策略。例如构建买入50etf期权12月3.400沽,卖出50etf期权12月3.300的沽;

2、单腿买入认沽期权。例如买入12月3.400沽。单腿的买方策略则需要注意行情无法持续时及时移仓或者止损;

3、合成看空策略。买入12月300etf 4.900沽,卖出1月3.500购。

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50ETF 日内关键价位和数据:

11月26日50ETF期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算) 

目前阶段价格重心(买方最痛点):3.500

上端压力价位:3.538

下方支撑价位:3.485

300ETF 日内关键价位和数据:

11 月25日 300ETF 期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算) 

目前阶段价格重心(买方最痛点):5.000

上端压力价位:5.026

下方支撑价位:4.952

11.27震荡降波,etf期权买方难受行情沽购双杀 策略建议  第5张

11.27震荡降波,etf期权买方难受行情沽购双杀 策略建议  第6张

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