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“杀马特”行情下,50etf和300期权的套利机会——10.26

方向性: 

上一交易日上证指数收跌1.04%报3278.00点;两市成交额6877.28亿元,较上个交易日增加约240.35亿元;上周(10.16-10.22)两市两融资金增加约81.96亿元;北向资金上一交易日关闭,上周北向资金(10.19-10.23)累计净流出140.26亿元。上一交易日美股三大股指涨跌不一。

波动率

上一交易日50ETF期权和300ETF期权隐含波动率小幅高开,午前窄幅震荡,午后整体呈倒V走势,分别收于22.96%和23.19%左右;300股指期权隐含波动率小幅高开后震荡,尾盘震荡下行,收于22.57%。

上周除了周二市场低开反弹收红之外,其余四个交易日市场都是往下调整。沪指周四回踩第一个缺口支撑3280反弹,周五直接下破完全回补缺口。创业板更是完全回补第二个缺口,市场风格明显切换。

特别是每天总有那么一两只白马股趟在跌停板上,周五更是加速杀白马,以为接的是女神,谁知道这刀子一刀比一刀狠。

“杀马特”行情下,50etf和300期权的套利机会——10.26 策略建议  第1张

白马股集体大跌,很多人认为是机构年底挣排名,但实际上并不是这么回事儿。说白了,就是认为业绩增长对不起市场给予的价格,于是,就有人提前走了。当然,这并不意味着这家公司就真的不行了,一旦价格跌倒合理估值区间,马上就会被机构抢破头。

另外一边,银行、保险趁机吸纳不少资金,银行的强势大家都明白,低估加上上面松绑,这样下来,我们就非常清晰的看到,这段时间50明显比300抗跌,反弹的时候也比300反弹的凶。

在讲今天的主题之前,我们先看一下上周的期权市场。

上周五受益于白马股们的集体下跌,导致波动率有明显的升幅。之前说过远月合约对于美国大选“定价”的松动,今天也有所上升。这是不是就意味着波动率可能会开启一波新的升幅。个人的观点是隐波接下来的时间升幅有限,做空波动率的策略仍然是我们主要的观点。

周五隐波的走势如下:

“杀马特”行情下,50etf和300期权的套利机会——10.26 策略建议  第2张

隐波的迅速上升必定是标的明显走出了破位式下跌或上涨,说白了就是走出了超市场的预期。但由于当下明显大金融板块护盘意图明显,沪指已经经历了超3个月的大区间横盘调整,市场对于大跌和大涨的期待当前都没有明显的迹象。这也是为什么周五下午,国庆回来的第一个交易日隐波的迅速回落。

另外一个说法是认为美国大选会引起波动率的上涨。事实上,上周五上午两位总统候选人的最后一次辩论,对于市场几乎没有影响。因为两个总统候选人的竞选口号,当选总统后会实施的政策等等,市场早已反应了,还会有多少超出预期之外的事情呢?

所以,综上去赌11月3号大选结果出来后波动率上涨的朋友可能会失望,不要对于波动率上涨有太多期待。策略上买近卖远博gamma赌降波策略仍然可行。

说说上面提到的用300和50期权跨品种套利机会。如果认为接下来杀马特行情继续,银行保险四季度维持强势,则可以使用以下策略:

以上周五收盘为例。买入300ETF期权11月4.5的认沽期权(价格0.033,Delta-0.1753),同时卖出50ETF期权11月3.2的认沽期权(价格0.0207,Delta-0.1616),比例1.3:1.9。

1.3:1.9的比例是为了控制300ETF期权的Delta Cash和50ETF期权的Delta Cash基本相等,即做跨品种价差的前提好歹得一边做空和另一边做多的市值基本对等吧?两腿虚值程度差不多是为了避免出现超意外的异步涨跌使得这个市值对等出现过大偏差。

这个组合构建后若遇到50比300走强会自然盈利,但如果遭遇反向走弱,只要最终50ETF跌不到3.2以下既可以用耗时间的方法把“浮亏”拿回来。

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每日策略参考:

1、牛市价差策略。例如构建买入50etf期权11月3.400购,卖出50etf期权11月3.500的购;

2、单腿买入认购期权。例如买入10月3.400购。单腿的买方策略则需要注意行情无法持续时及时移仓或者止损;

3、追涨策略。例如买入11月3.500的购同时卖出12月3.300沽。

4、对冲策略。持有股票或者标的的同时买入一份11月3.400沽。

50ETF 日内关键价位和数据:

10月23日50ETF期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算) 

目前阶段价格重心(买方最痛点):3.300

上端压力价位:3.436

下方支撑价位:3.268

“杀马特”行情下,50etf和300期权的套利机会——10.26 策略建议  第3张

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